Question

Q. With reference to relation between Sterilization intervention and Foreign Exchange Reserves, consider the following statements:

1. Foreign Exchange reserves are used for sterilization during both appreciation as well as depreciation of currency.
2. There is a reduction in size of reserves during Sterilization operations by Central Bank, especially in case of depreciation.
3. Sterilized intervention is taken up by Central Bank to manage depreciation in the long run, when the underlying causes of currency's loss of value is not known.

Which of the above given statements is/are correct?


Q. स्टेरलज़ैशन इंटरवेंशन और विदेशी मुद्रा भंडार के बीच संबंध के संदर्भ में, निम्नलिखित कथनों पर विचार करें:

1. विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग मुद्रा के अभिमूल्यन और मूल्य-ह्रास दोनों स्थिति में स्टेरलज़ैशन के लिए किया जाता है।
2. केंद्रीय बैंक द्वारा किये जाने वाले स्टेरलज़ैशन प्रक्रिया के दौरान विदेशी मुद्रा भंडार में कमी होती है,विशेष रूप से मूल्य-ह्रास के मामले में।
3. लंबी अवधि में मूल्य-ह्रास को नियंत्रित करने के लिए केंद्रीय बैंक द्वारा तब स्टेरलज़ैशन इंटरवेंशन किया जाता है, जब मुद्रा के मूल्य में हुई कमी के मुख्य कारणों का पता नहीं चलता है।

ऊपर दिए गए कथनों में कौन सा/से सही है/हैं?

• A.
  1 and 2 only
  केवल 1 और 2
• B.
  2 and 3 only
  केवल 2 और 3
• C.
  1 and 3 only
  केवल 1 और 3
• D.
  1 only
  केवल 1

Answer 1

The correct option is A

1 and 2 only
केवल 1 और 2
Statement 1 is correct:
In macroeconomics, sterilization is action taken by a country's central bank to counter the effects on the money supply caused by a balance of payments surplus or deficit. This can involve open market operations undertaken by the central bank whose aim is to neutralize the impact of associated foreign exchange operations.Sterilization is most often used in the context of a central bank that takes actions to negate potentially harmful impacts of capital inflows – such as currency appreciation and inflation – both of which can reduce export competitiveness. More generally, it may refer to any form of monetary policy which seeks to hold the domestic money supply unchanged despite external shocks or other changes, including the flow of capital out of the relevant area (generally, a country).Assume that a country's currency is depreciating. To prevent this, the country's central bank may decide to intervene in the foreign exchange market. To prop up the value of the nation's currency, the central bank may resort to creating artificial demand for its currency. It can do this by using some of its foreign exchange reserves to buy local currency. The resulting demand stops the currency's depreciation but also acts to reduce the domestic money supply in two ways. First the bank is directly removing some of the nation's currency from circulation as it buys it up. Secondly, if the central bank overshoots the target, the intervention can create or worsen a current account deficit due to the propped-up exchange rate being more favorable for importers than for exporters. This deficit sends currency out of the country, further decreasing liquidity.

Statement 2 is correct:
During the time of financial crisis aur instability in the foreign exchange market there are chances that the Central Bank may intervene to prevent any liquidity crisis or fall in the value of currency I.e. depreciation. By doing this the central bank seeks to protect domestic currency from any shocks. To prop up the value of the nation's currency during depreciation , the central bank may resort to creating artificial demand for its currency. It can do this by using some of its foreign exchange reserves to buy local currency. Hence,buying local currency using reserves will lead to a reduction in the stock.

Statement 3 is incorrect:
A sterilized intervention against depreciation can only be effective in the medium term if the underlying cause behind the currency's loss of value can be addressed. If the cause was a speculative attack based on political uncertainty this can potentially be resolved. In practice, the cause driving sterilized interventions is often that a high money supply results in local interest rates being lower than they are internationally, creating the conditions for a carry trade(involves borrowing at a low-interest rate and investing in an asset that provides a higher rate of return).Thus the market participants will be borrowing domestically and lending internationally at a higher rate of interest, a side effect of which is to exert downwards pressure on the currency being borrowed. Because a sterilizing intervention holds the money supply unchanged at its high level, the locally available interest rates can still be low. The carry trade therefore continues to be profitable and the central bank must intervene again if it still wants to prevent depreciation. This can only go on so long before the central bank runs out of foreign currency reserves with which to intervene. Hence,it can not go on forever which requires that the underlying causes of depreciation are urgently addressed.


कथन 1 सही है:
समष्टि अर्थशास्त्र में, अधिशेष भुगतान संतुलन या घाटे के कारण धन की आपूर्ति पर पड़ने वाले प्रभावों का मुकाबला करने के लिए देश के केंद्रीय बैंक द्वारा स्टेरलज़ैशन की क्रिया की जाती है।इसमें केंद्रीय बैंक द्वारा अपनायी गयी खुली बाजार प्रक्रिया शामिल हो सकती हैं जिसका उद्देश्य संबद्ध विदेशी मुद्रा संचालन के प्रभाव को बेअसर करना है।स्टेरलज़ैशन का उपयोग अक्सर केंद्रीय बैंक के संदर्भ में किया जाता है जो पूंजी प्रवाह के संभावित हानिकारक प्रभावों को निष्फल करने के लिए कार्रवाई करता है - जैसे कि मुद्रा का अभिमूल्यन और मुद्रास्फीति - यह दोनों निर्यात प्रतिस्पर्धा को कम कर सकते हैं।आमतौर पर, यह मौद्रिक नीति के किसी भी रूप को संदर्भित कर सकता है, जो कि बाहरी झटके या अन्य परिवर्तनों के बावजूद घरेलू धन की आपूर्ति को बरक़रार रखना चाहता है,जिसमें सुसंगत क्षेत्र (आमतौर पर, एक देश) से पूंजी का प्रवाह शामिल है।मान लें कि किसी देश की मुद्रा के मूल्य में ह्रास हो रहा है।इसे रोकने के लिए, देश का केंद्रीय बैंक विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करने का निर्णय ले सकता है।देश की मुद्रा के मूल्य को सहारा प्रदान करने के लिए, केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा के लिए कृत्रिम मांग का सहारा ले सकता है।यह स्थानीय मुद्रा खरीदने के लिए अपने कुछ विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करके ऐसा कर सकता है।परिणामस्वरूप मांग मुद्रा के मूल्यह्रास को रोकती है, लेकिन दो तरीकों से घरेलू धन की आपूर्ति को कम करने का कार्य भी करती है।पहला बैंक देश की कुछ मुद्रा को सीधे प्रचलन से हटाता है, क्योंकि वह इसे खरीदता है।दूसरे, यदि केंद्रीय बैंक लक्ष्य से बाहर निकल जाता है, तो निर्यातकों की तुलना में आयातकों के लिए मौजूदा विनिमय दर अधिक अनुकूल होने के कारण यह हस्तक्षेप चालू खाते के घाटे का सृजन कर सकता है या इसे और बिगाड़ सकता है।यह घाटा देश की मुद्रा को और कम कर देता है, जिससे तरलता कम हो जाती है।

कथन 2 सही है:
विदेशी मुद्रा बाजार में वित्तीय संकट और अस्थिरता के दौरान संभावना होती है कि केंद्रीय बैंक किसी भी तरलता संकट या मुद्रा के मूल्य में गिरावट अर्थात मूल्यह्रास को रोकने के लिए हस्तक्षेप कर सकता है।ऐसा करने से केंद्रीय बैंक घरेलू मुद्रा को किसी भी झटके से बचाने का प्रयास करता है।मूल्यह्रास के दौरान देश की मुद्रा के मूल्य को बढ़ाने के लिए, केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा के लिए कृत्रिम मांग सृजन करने का सहारा ले सकता है।यह स्थानीय मुद्रा खरीदने के लिए अपने कुछ विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करके ऐसा कर सकता है।अतः विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करके स्थानीय मुद्रा खरीदने से इस भंडार में कमी आएगी।

कथन 3 गलत है:
मूल्यह्रास के खिलाफ एक स्टेरलज़ैशन इंटरवेंशन केवल मध्यम अवधि में तभी प्रभावी हो सकता है यदि मुद्रा के मूल्य में कमी के पीछे अंतर्निहित कारण को हल किया जाए ।यदि कारण राजनीतिक अनिश्चितता के आधार पर एक काल्पनिक हमला था, तो इसे संभवतः हल किया जा सकता है।व्यवहार में, स्टेरलज़ैशन इंटरवेंशन का कारण अक्सर यह होता है कि स्थानीय रूप से ब्याज दरों में एक उच्च धन आपूर्ति के परिणामस्वरूप वे अंतरराष्ट्रीय स्तर पर कम होते हैं, एक कैरी ट्रेड के लिए स्थितियां बनाते हैं (जिसमें कम-ब्याज दर पर उधार लेना और परिसंपत्ति में निवेश करना शामिल है जो उच्च प्रतिफल प्रदान करता है)।इस प्रकार बाजार सहभागियों को घरेलू स्तर पर उधार दिया जाएगा और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर ब्याज की उच्च दर पर उधार दिया जाएगा, जिसका एक साइड इफेक्ट यह है कि उधार ली जा रही मुद्रा पर नीचे की ओर दबाव पड़ता है।क्योंकि एक स्टरलाइज़ हस्तक्षेप एक उच्च स्तर पर धन की आपूर्ति को अपरिवर्तित रखता है, स्थानीय रूप पर उपलब्ध ब्याज दरें कम हो सकती हैं।इसलिए कैरी ट्रेड लाभदायक बना हुआ है और केंद्रीय बैंक को फिर से हस्तक्षेप करना चाहिए अगर वह अभी भी मूल्यह्रास को रोकना चाहता है।यह केवल तभी तक चल सकता है जब केंद्रीय बैंक विदेशी मुद्रा भंडार से बाहर निकल जाए, जिसके साथ हस्तक्षेप करना है।इसलिए, यह हमेशा के लिए नहीं जा सकता है जिसके लिए मूल्यह्रास के अंतर्निहित कारणों को तत्काल संबोधित करने की आवश्यकता है।